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股市熔断是什么意思啊

实习编辑 • 2023-12-06 19:00:41 • 常见问答 • 阅读 3

股市熔断是什么意思啊？生活中难免会有各种各样的问题，如果你对这个不了解，一起来学习。

3月9日美股触发史上第二次熔断时，我们以为见证了历史，没想到接下来半个月，天天见证历史。此后美股又经历了3次熔断，不到10天，我们就拥有了股神巴菲特80%的经历，这个2020年实在魔幻。

这股趋势还蔓延到了全球，3月12日美股本月第二次熔断时，全球至少还有7个市场跟着熔断。

▲3月9日-12日数据图片来自：界面新闻

股市熔断是什么意思啊

半个月时间，「熔断」这个过去只存在于历史书上的名词，成了每个投资者的噩梦。但天天喊熔断，你真的了解它吗？第一层第二层熔断是什么？上涨怎么也有熔断？

什么是熔断？

即使不炒股的人，听到熔断也能猜到是股市波动过大的情况，而且往往与暴跌有关。

「熔断」的英文「circuitbreaker」其实就是电路中的断路器，用于在过载或短路的时候自动切断电路以保护电源，证券交易市场的断路器也起到类似作用，当市场拉闸断电，交易自然要停摆。

熔断机制源于1987年10月19日那个著名的「黑色星期一」，当天率先开市的香港股市受周末美国期货市场的影响出现抛售潮，恐慌传导至亚太各地区及欧洲股市。

▲1987年6月19日-1988年1月19日道琼斯指数走势图片来自：维基百科

到了当晚美股开盘后，道琼斯工业平均指数暴跌22.6%，创下单日最大跌幅，标普500也下跌超过18%，资金疯狂出逃，暴增的交易量甚至导致交易所的计算机系统崩溃，很多订单延迟了一个多小时仍未成交，大笔的资金转账也被耽搁数小时。

▲图片来自：金融界

「黑色星期一」的起因至今未有定论，但也让监管部门意识到现有交易机制的缺陷，纽约股票交易所很快提出熔断机制，即允许交易所在某个指数大幅下跌的情况下暂停交易，目前美股以标普500为基准，分为三级熔断：

下跌7%，一级熔断；下跌13%，二级熔断；下跌20%，三级熔断。

一级熔断触发时，交易暂停15分钟，若恢复后触发二次熔断，则再暂停15分钟，跌幅达到三级熔断的20%时，当天交易终止。

这次疫情期间触发的都是一级熔断，3月16日标普500差点触发二级熔断，最终跌幅停在了11.98%。

▲1997年10月27日，看着股市熔断的纽交所交易员图片来自：cnbc

自1988年问世以来，熔断在今年3月以前只在美股市场出现过一次。1997年10月27日，受亚洲金融危机影响，当天道琼斯指数开盘暴跌7.18%，触发史上第一次熔断。从那以后，美股熔断机制经过多次调整，并于2013年将基准指数从道琼斯指数改成了标准普尔500，确立了我们现在看到的规则。

熔断机制在美国推出后，相继被日本、巴西、韩国等国家引进。

不过，并不是所有的熔断都代表暴跌，涨太多同样会触发熔断，在这波暴涨暴跌的行情中，我们还经常听到「期货指数熔断」的消息，如美股期指涨跌幅超过5%都会触发熔断，3月24日日经225期货指数也迎来上涨熔断。

需要注意的是，在美国交易时段，熔断仅对跌幅有效，所以3月24日标普500涨幅超过8%时不少媒体报道称「美股上涨熔断」的说法是不正确的，当时美股依然在进行交易。

熔断有用吗？

前面提到，1987年「黑色星期一」突如其来的大规模抛售对全球资本市场造成重创，才有了熔断机制的产生，目的正是为了抑制市场非理性波动，指望通过15分钟冷却期，让投资者恢复冷静，减少受市场情绪裹挟的恐慌性抛售，既防范金融市场的系统性风险，也是对投资者的保护。

然而，看上去很有用的熔断机制，市场上的质疑声也不少。批评者指出熔断的效果适得其反，因为交易中断后可能导致挂单被撤销等情况，从而干扰有效定价。

▲图片来自：cnbc

众多研究认为尽管熔断是谨慎的做法，但几乎没有证据表明熔断会降低交易恢复后的波动或恐慌性抛售，反而在「磁吸效应」作用下出现更多非理性行为，尤其是在第二档熔断前，买卖差价显著加大，流动性明显下降。

（磁吸效应：卖方害怕流动性丧失而加速抛售，买方想以更低价入手而继续等待，于是熔断后股市跌得更快。）

我国曾在2016年短暂实施过熔断机制，结果推出后首个交易日，即1月4日就遭遇a股史上首次熔断，沪深300指数在当天下午跌幅超过5%引发熔断，15分钟恢复后，很快又触及7%的二级熔断阈值，三家交易所暂停交易至收市。3天后的1月7日，a股开盘仅3分钟触发二级熔断提前收盘。4天2次熔断，证监会只能紧急叫停。

▲2016年1月4日，a股触发熔断图片来自：凤凰网

当然，a股与美股差别巨大，熔断在a股试验失败不代表它是无效的，但美股也只有1997年一个样本，没想到23年后一下子出现四个案例，收盘跌幅分别为7.6%、4.89%、11.98%、5.18%，其中2次在恢复交易后跌幅收窄，两次跌幅扩大，熔断是否起到平缓市场波动和抑制恐慌的作用，现在还很难得出结论。

面对史无前例的市场巨震行情，美国人也怕了，上周美国财政部长史蒂芬·姆努钦（stevenmnuchin）对外表示计划缩交易时间，这一说法遭到了全球最大交易所芝加哥交易所集团的反对，他们在声明中给财政部提了两项减少熔断次数的建议：

将原有的三档熔断阈值调整为7%和13%两档，以便股市在快速下跌时更快停止交易；作用范围扩大至etf（交易所买卖基金），

每一次史诗级的市场动荡也是完善市场机制的机会，如1987年的「黑色星期五」促成熔断的诞生；1997年第一次熔断后，美国证监会修正了触发规则；2010年美股「闪电崩盘」却未触发熔断，证监会又把熔断基准指数改为标普500并再次修改熔断阈值。或许这次10天4次熔断的行情，也将促成规则的又一次修订。

但不管是熔断、修改阈值，还是缩短交易时间，甚至是关闭交易所，可以肯定的是，这些都不是市场下跌的根本原因，疫情一日未见到拐点，基本面未见好转，美股的动荡可能还会继续。

题图来自：toshitimes

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